最近几年的市场变化，别说一个普通人看不懂，恐怕就连那些在某个行业打拼多年、资深得不能再资深的“专家”，也很难给出一个合理的解释。 比如，遍布每个城市大街小巷的奶茶店突然变少了，取而代之的是像雨后春笋一样突然冒出来的零食店，诸如什么“零售很忙”、“零售很嗨”、“零小象”这样的零食连锁店几乎达到了几百米一店、千米一店的规模。而在这些零食店迅速崛起的背后，像万辰一年狂开近万家门店、溜溜梅市值大涨225%、包括鸣鸣很忙因为业绩爆表成功登陆港股，诸如此类的“盛世繁华”，都让人看到了零食行业发展得热火朝天、一路高光。 但在这些新的品牌崛起、连锁店占领各个角落的背后，一些大家都很熟悉的老品牌、老产品，反而逐渐淡出了人们的视野，例如像洽洽、三只松鼠这样的零食。 于是，大家都想问一个问题：新的零食在狂飙，那些老的零食都去哪儿了？ 然而，近期的许多公司陆续发布上半年的业绩预告，人们突然惊奇地看到曾经的“瓜子大王”洽洽食品半年利润同比增长近2倍，再度引起市场的巨大反响，大家才开始意识到：原来这些老品牌一直未曾远离，只是这些别人冷落、被市场“屏蔽”的时间里，它们又换了另一种活法，在一度沉寂、经历过一段时间的冷清后，重新用惊人的业绩宣告“王者归来”，再一次活跃在大众视野里。 洽洽的反弹，也正是在市场风云变幻后历经挫折、凤凰涅槃的代表。 阵痛后的破局是重生关键 稍微有点年纪的人，可能都对洽洽有深刻的印象，它的代表性产品——瓜子，几乎伴随着每一个70后、80后、90后的成长，甚至成了像烟酒一样无法戒掉的“零食瘾”，无论是饭后茶余，还是其他休闲时光，都会不由自主的想到一包洽洽瓜子，才能打发这段惬意的时光。 可令人费解的是，就像那些年陪伴大家一起成长、一起变老的许多老物件一样，被时光冲淡的不止是记忆，洽洽这样的“零食首选”，甚至是无法替代的“零食专属”，也会在广大的70、80后变老，90后成熟之后，成了被市…

近期，游族网络（002174）披露的2025年年报、2026年一季报及上半年业绩预告显示，公司归母净利润呈现阶段性回暖，但扣非净利润与归母净利润之间存在较大缺口，非经常性损益对账面盈利形成主要贡献，游戏主业的常态化创收能力仍有待验证。 《眼镜财经》梳理发现，公司近年多次涉及信息披露违规、广告合规问题，老牌游戏产品生命周期偏长，《三体》IP项目进展缓慢，叠加用户反馈集中、业务拓展投入较大等因素。非经常性损益对账面盈利形成一定贡献，但游戏主业经营状况仍需持续关注。 非经常性损益贡献利润 游戏主业收入承压 2025年全年，游族网络实现营业收入14.02亿元，相较于2024年14.34亿元的营收规模下降2.23%；归母净利润亏损3.47亿元，对比2024年3.86亿元的亏损额度小幅收窄，扣非净利润处于亏损区间，全年扣非净亏损超3.21亿元。 《眼镜财经》注意到，公司营收规模保持平稳、主营业务持续亏损，资产减值计提缩减及非经营性因素对亏损收窄形成一定影响。 2026年一季度，公司营收3.54亿元，归母净利润1.04亿元，同比增长320%。同期扣非净利润为4634.35万元，二者存在较大差距，当期部分利润来源于资产处置、政府补助等非经常性收益。2025年一季度公司归母净利润为2470.35万元，2026年一季度净利润增幅较大，但扣非利润增速与之不同步，核心游戏业务创收能力尚未出现明显突破。 2026年上半年业绩预告显示，公司预计归母净利润2亿元至3亿元，同比增幅接近500%；扣非净利润1600万元至2400万元，增速不足75%。 二者差距反映净利润构成中非经常性收益占比较高，常态化游戏业务盈利水平有待提升。产品结构方面，公司长期依靠《少年三国志》系列卡牌游戏贡献主要流水，该产品上线周期已超过十年，用户增长空间有限。后续推出的《新盗墓笔记》《权力的游戏：凛冬将至》等IP产品，初期市场关注…

作为国内首批成立的“老十家”公募机构，华安基金2025年账面营收、净利润同步增长，2026年一季度则出现阶段性回落。 《眼镜财经》梳理发现，财务数据之外，公司面临若干经营课题：2025年末收到监管行政监管措施，涉及多业务环节合规管理；前基金经理涉及趋同交易案件；近两年核心投研人员出现变动；旗下部分产品长期净值偏弱，投资者反馈较为集中。 财务表现、合规管理、投研团队三方面因素相互交织，这家深耕市场二十余年的老牌公募，正面临规模增长与质量提升之间的阶段性平衡考验。 财报增长成色待考 产品表现引发投资者反馈负面情绪 股东国泰海通披露的经营数据显示，2025年华安基金全年营业收入34.93亿元，同比增长12.32%；全年净利润9.61亿元，同比增长5.6%，利润增速低于营收增速。 进入2026年一季度，行业统计数据显示，华安基金一季度营收7.86亿元，较2025年同期8.92亿元同比下降11.88%；一季度净利润1.87亿元，同比下降19.22%，盈利规模出现阶段性收缩。公司总管理规模维持8141亿元，增长主要来自货币基金、短期债券等固收产品，主动权益业务规模有所调整。 产品表现方面，2020年底发行的华安新兴消费A发行规模62.68亿元，截至2026年一季度末，成立以来累计亏损41.34%，跑输业绩基准超45个百分点；华安聚优精选混合持有五年亏损44.42%。 此外，投资研究部联席总监万建军管理的华安研究智选混合，成立近五年净值低于0.75元，累计亏损27.03%。华安添益一年持有混合规模从6亿元降至0.5亿元，后续进入清算程序。各大基金平台出现投资者关于产品业绩的负面情绪。 管理费收入与持有人收益的匹配度受到关注，部分产品管理费持续计提，但持有人长期收益偏弱，公司“重规模、轻质量”的运营模式引发市场讨论。 监管措施落地 历史案件反映内控待完善 2025年11月28日，中国证监会…

国内男装赛道早已告别高速扩张红利期，存量博弈成为行业常态。头部企业普遍面临国内门店饱和、单店营收承压、同质化竞争加剧等共性问题，挖掘海外增量市场、推动国货服饰品牌全球化，成为头部企业破局的共识选择。 作为国民男装龙头，海澜之家多年坚守 “扎根东南亚、辐射亚太、着眼全球” 顶层战略，近期集中发力香港市场品牌展示门店与多国线下实体门店落地，形成 “香港资本阵地 + 多国实体渠道” 双向协同的出海格局，为国内服饰企业全球化运营提供可复制的样本。 资本枢纽叠加品牌橱窗，打通内外双向链接通道 香港作为国际金融中心与亚太消费枢纽，既是海澜之家冲刺 A+H 两地上市的资本载体，亦是品牌面向全球客商、海外华人圈层的形象展示窗口。2025 年 11 月海澜之家正式向港交所递交招股说明书，同步在香港核心商圈布局品牌标准门店，形成 “申报上市 + 实体门店同步落地” 的配套打法，一改多数企业先募资、后布局海外渠道的传统模式。 从战略功能划分来看，香港门店承担两大核心价值。其一为品牌国际化形象背书，香港聚集全球服饰品牌、奢侈品牌、快时尚品牌，商圈消费群体审美、消费标准对标国际水准。海澜之家落地香港门店采用全新国际化极简门店形象，升级 HLA Concept 高端业态，摒弃国内传统量贩式陈列模式，匹配香港高端商场的空间标准，完成国货男装品牌形象的国际化重塑，破除海外消费者对于国产男装 “平价低端” 的固有刻板印象。其二为资本市场的实体背书，港股投资者对于消费企业的估值定价高度依赖线下渠道的实际运营数据，香港本地门店稳定客流、营收数据，能够直观向境外机构验证公司渠道管理、门店运营、供应链交付的综合实力，降低港股发行阶段的估值折价。 从产业协同层面，香港背靠粤港澳大湾区庞大的出海供应链体系，海澜之家依托本部江苏江阴成熟的服装智造产业链，搭配香港便捷的物流、清关体系，可实现香港门店与东南亚海外门店的货品统…

依靠余额宝发展壮大的天弘基金，曾凭借渠道红利实现规模快速增长。但2025年年报、2026年一季度财务数据披露后，公司对货币基金业务的依赖及盈利变化情况逐步显现。 《眼镜财经》进一步梳理发现，2026年6月监管部门对其出具的外汇业务违规罚单，以及旗下部分权益与指数基金业绩表现偏弱、核心投研人才变动等多重因素，这家头部公募在业务结构、内控管理、投研能力等方面面临若干课题。 万亿规模之下，天弘基金正面临货基规模变化、权益转型承压、合规建设待加强等多方面挑战。 财报凸显业务结构集中 货币基金规模变化影响盈利表现 2025全年经营数据显示天弘基金对余额宝的依赖度较高，业务结构集中问题成为影响盈利增长的因素之一。 2025年天弘基金全年实现营业收入72.36亿元，相较2024年全年86.72亿元同比下降16.56%；全年归母净利润14.82亿元，2024年净利润为19.65亿元，同比下降24.58%，营收、利润均出现两位数下滑。 《眼镜财经》注意到，拆分收入结构来看，货币基金管理费仍是公司收入主要来源，全年货币基金贡献管理费占总收入比重接近70%，单一业务集中度较高。天弘余额宝2025年末规模7646亿份，对比2024年末8129亿份全年净赎回超480亿份，基金净利润1.15亿元，同比2024年1.73亿元下降33.37%。 需要注意的是，货币基金收益率持续下行，2025年末余额宝7日年化收益率徘徊在1%左右，存量客户持续赎回，规模收缩对管理费收入形成压力。 2026年一季度财务数据显示，一季度公司营业收入16.18亿元，较2025年同期19.75亿元同比下降18.08%；一季度净利润3.25亿元，同比2025年一季度4.16亿元下降21.87%。 公司通过发力权益、指数、QDII产品对冲货基下滑压力，但转型投入与产出存在一定落差。2026年一季度新发11只指数主题基金，其中9只成立后…

依托平安集团渠道资源发展起来的平安基金，长期依靠银行、保险代销渠道实现规模增长，但这种“高枕无忧”的日子越来越少。 《眼镜财经》梳理2025年年报、2026年一季报披露的经营数据显示发现，营收、净利润增长有所放缓，旗下部分核心基金份额出现变化，管理费收入相应调整。 此外，公司近年来深圳证监局多次下发监管措施，涉及产品申报材料、债券投资风控、销售环节内控等方面，合规管理存在持续改进空间。 在公募行业竞争加剧、头部机构投研与风控体系持续完善的背景下，平安基金面临业绩增长、合规管理、投研建设三方面课题，长期发展需持续关注。 营收利润增长有所放缓 产品规模变动影响管理费收入 2025年全年，平安基金母公司口径实现营业收入25.48亿元，对比2024年全年18.80亿元营收，同比增长35.53%，但收入结构中货币基金管理费占比上升，权益、债券类产品管理费收入有所调整。全年归母净利润21.68亿元，2024年净利润14.95亿元，同比增长44.99%，利润增长与货币基金规模变化关联度较高。 2026年一季度经营数据显示，单季度营业收入8.78亿元，对比2025年同期11.36亿元，同比下降22.71%；一季度净利润6.98亿元，2025年同期9.12亿元，同比下降23.46%。 拆分收入结构来看，2026年一季度主动权益基金管理费收入同比下降31.2%，中长期纯债基金管理费下降27.6%，货币基金管理费保持增长。 《眼镜财经》梳理发现，公司旗下部分产品2025年出现规模变动。平安高等级债全年净利润由2024年盈利3463.87万元转为亏损24.04万元，E类份额全年缩水89.13%；平安短债期末净资产同比下降27.88%，净利润同比下降66.96%；平安中证A50ETF联接期末净资产降幅41.61%。2026年一季度，部分混合型基金净值出现回撤，平安优质企业混合单季度利润亏损2128.…